[Financial Market]#0-2.3 글로벌 금융변화 4가지 - 금융증권화

[#0-2.3 글로벌 금융변화 4가지]

* 금융증권화

 금융증권화란 금융시장에서 증권을 이용한 자금조달과, 운용이 보편화된다는 것을 말하는데 이를 통해 금융중개 방식도 직접 금융화되고, 대출채권도 증권화되는 현상을 말한다. 이러한 증권화가 진행되면서 은행업과 증권업 간의 업무를 둘러싼 영역다툼이 치열해졌다. 특히, 미국과 일본처럼 은행업과 증권업무가 명확히 분리되어 있는 분리주의 영업환경에서 경쟁이 치열하였으며 종국에는 은행과 증권 간의 울타리가 사실상 없어졌다. 더욱이 국제적으로 금융자유화가 가속화되면서 금융증권화 현상도 덩달아 빨라졌다.

(금융중개?: 저축자 일반으로부터 자금을 예입받아 그 자금을 차용인에게 대부하는 것)

- 금융시장에서 증권을 이용한 자금조달 및 자금운용이 확대되는 현상

- 대출 등 기존 유통이 불가능한 거래가 유통가능한 증권화 하는 현상

- 새로운 증권들이 탄생하는 현상

- 유동화증권(ABS: Asset Backed Securities)의 확대

* 금융증권화가 가속화되는 원인

> 1. 개발도상국들의 외채위기를 기점으로 국제금융시장의 자금조달 방법이 대출시장에서 채권시장으로 변화하였다. 즉, 1970년대 폴란드와 멕시코의 외채위기가 발생하자 상업은행들은 개발도상국에 대한 대출을 감소시키고, 그 대신 신용이 양호한 선진국의 정부, 정부기관의 기업에 신용을 제공하였다. 그러나 이들 차입자들은 조달비용이 큰 대출보다는 보다 저렴한 채권발행을 선호하여 이들의 기호에 맞추기 위해 국제 상업은행들도 채권을 발행하여 자금을 공급하게 되었다.

(외채위기?: 국가가 대외차입금을 상환할 외환보유액이 부족하거나 상환재원을 마련할 수 없어 대외채무에 대한 지급불능에 직면한 상황을 말한다. 외채문제를 검토할 때는 총 외채잔액뿐만 아니라 해당국의 경제력, 경상수지, 자본수지, 외채상환능력, 대외채권 등을 고려해야한다. 1980년대 후반 국제금융시장에서의 고금리, 고달러화, 고유가 등 3고 현상으로 인해 많은 개도국이 대외채무가 급증하면서 심각한 외채위기를 경험했다.)

> 2. 국제자금등의 변화를 들 수 있다. 1970년대 1, 2차 석유파동으로 인해 석유가격이 급등하자 중동 산유국들은 엄청난 경상흑자를 통한 달러자금을 대부분 유로뱅크에 예치하였다. 그리고 유로뱅크들은 이들 자금을 신디케이트론으로 운용함으로써 국제금융시장에서 간접금융의 비중이 상당히 높았었다. 그러나 석유가격안정과 대체에너지 개발 등으로 석유수요가 줄어들면서 산유국들의 경상수지가 1982년을 기점으로 적자로 반전되었다. 대신 일본, 독일 등 선진국들의 경상흑자가 시작되고 이들은 벌어들인 자금을 예금형태보다는 수익률이 높은 채권을 매입하였다. 또 차입국인 미국이 국채를 발행하여 경상수지 적자를 보전함으로써 금융의 증권화 현상은 본격화되었다.

(석유파동?: 1973~1974년, 1978~1980년 2차례에 걸친 국제석유가격의 상승으로 인해 석유를 소비하는 국가들을 비롯한 세계적 혼란) 

> 3. 리스크관리 기법이 발달되면서 증권화가 더욱 필요해졌다. 국제금융시장에서 점차 변동금리의 적용이 일반화되자, 금리리스크 관리가 문제시되었다. 이를 보완하기 위하여 금리스와프나 금리선물 등을 개발하였는데 이런 기법은 증권 및 파생증권을 매개로 이루어지는 것이다. 채권을 발행한 경우, 차입자는 금리 및 통화스와프를 이용하여 원하는 금리의 형태와 만기 그리고 통화를 선택할 수 있다. 그러므로 금융증권화 현상은 더욱 심화될 수밖에 없었다.

(금리스와프?: 금리 변동 위험을 분산하거나 차입비용을 절감하기 위해 이자율로 나타나는 차입 조건을 상호 간에 교환하는 계약)

(통화스와프?: 서로 다른 통화를 약정된 환율에 따라 일정한 시점에서 상호 교환하는 외환거래)

> 4. 은행의 자기자본비율 규제이다. 상업은행들은 자기자본규제의 회피와 수수료 수입을 올리기 위해 주로 부외거래를 행하였다. 부외거래란 대차대조표 계정에 계상하지 않고 각주에 기재되는 거래로서 보증신용장의 발행, 회전대출 약정 등이 포함된다. 이와 같은 부외거래가 급증하자 선진국을 중심으로 부작용을 줄이고자 은행의 자기자본비율을 규제하려는 움직임이 일어나고 급기야는 1988년 국제 결제은행이 국제적인 통일기준을 유지하기 위하여 위험자산인 대출보다는 증권관련 영업을 통한 수수료 증대와 자기자본비율을 높이기 위한 우선주, 후순위채권 발행 등에 우선하였다. 그 결과 금융의 증권화 현상은 더욱 심화되었다. 

(자기자본비율?: 자기자본비율은 총자산 중에서 자기자본이 차지하는 비중을 나타내는 지표로 기업 재무구조의 건전성을 가늠하는 지표이다. 자기자본은 직접적인 금융비용을 부담하지 않고 기업이 장기적으로 운용할 수 있는 안정된 자본이므로 이 비율이 높을수록 기업의 재무구조가 건전하다고 할 수 있다.)

(보증신용장?: 채무자의 의뢰를 받은 은행이 채권자가 신용장에 규정한 서류를 제공하는 경우 신용장의 한도액가지 지급을 보증한 신용장.)

(회전대출?: 은행이 대출 규모와 기간을 정해두면 대출을 받는 사람이 자금 필요에 따라 대출 기간 안에 단기어음을 발행하는 것으로, 회전신용이라고도 한다. )

(우선주?: 보통주보다 재산적 내용(이익, 이자배당, 잔여재산의 분배 등)에 있어서 우선적 지위가 인정된 주식)

(후순위채권?: 채권 발행기업이 파산했을 때 채무 변제순위에서 일반 채권보다는 뒤지나 우선주나 보통주보다는 우선하는 채권)